博士带队！圣诺制药上市在即，巨亏之后钱景如何？

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撰文|蜜妹儿&编辑|凯

最近的IPO里，生物、医疗类公司分外引人注目。其中有一家，蜜妹觉得很有意思，也非常涨知识，今天一起和蜜友们分享。

这家公司的名字叫“圣诺制药”（Sirnaomics）。

2021年12月7日，港交所网站披露了圣诺制药的聆讯资料集，没有意外的话，其将成为国内小核酸药物第一股。

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可能很多蜜友对这家公司并不熟悉，因为它专注的是一块极小，但却非常重要的领域：创新药物，范围更小一点就是：治疗癌症和纤维化疾病的RNAi疗法。

何谓RNAi疗法？

RNA我们都知道，即Ribonucleic Acid，核糖核酸，是存在于生物细胞以及部分病毒、类病毒中的遗传信息载体。

另一个我们更熟悉的DNA（DeoxyriboNucleic Acid）则是脱氧核糖核酸，携带有合成RNA和蛋白质所必需的遗传信息。

RNAi疗法就是核糖核酸干扰分子疗法。众所周知，我们所患的诸多疾病比如心脏病、肝炎、癌症、艾滋病等，大都是人类基因变异或病毒细菌入侵造成。

理论上说，如果有某种简单的技术，可以随意关闭某些特殊基因，就可治愈这些疾病。

时间回溯到1998年，公开报道显示，生物学家Andrew Fire和Craig Mello在Nature上发表了一项研究成果，他们首次将双链RNA导入秀丽隐杆线虫细胞中，并发现双链RNA较单链RNA更能高效特异地阻断相应基因的表达，他们将这种现象称为RNA干扰。

因为这一发现，二人此后获得了诺贝尔奖。诺贝尔奖委员会称，这是控制遗传信息流的一个根本性机制，在植物、动物、人类中均存在，在生物技术与医学领域有着广阔的应用前景。

相比常规小分子药物抑制功能的作用机理，RNAi疗法更近一步，有望抑制它们的表达，相当于将一些致病蛋白扼杀在萌芽之中。

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圣诺制药就是这样一家专注于RNA疗法的生物制药公司，2007年成立于美国，目前在中国及美国均占有市场地位，均设有研发中心。

圣诺制药的单一最大股东为陆阳博士，此前曾创办Intradigm公司任联合创始人和执行副总裁，后公司被基因泰克等巨头收购，随后创办圣诺制药担任董事长。更早之前，陆博士曾任诺华和Digene的实验室主管和高级科学家。

招股书显示，截至最后实际可行日期，陆博士拥有该公司已发行股本总额的约15.71%（以悉数摊薄为基础）。

圣诺制药的核心产品为STP705。根据招股书介绍，其在非黑色素瘤皮肤癌的肿瘤学I/II期临床试验中证实有效性及安全性，目前其正推进STP705用于IIb期临床试验的鳞状细胞原位癌(isSCC)、用于治疗皮肤 基底细胞癌(BCC)的II期临床试验、治疗瘢痕疙瘩的II期临床试验以及治疗增生性瘢痕(HTS) 的I/II期临床试验等等。

科学研究值得让人尊敬。但对投资者来说，有一句话可能也很刺眼：圣诺制药表示，最终可能无法成功地开发及销售其核心产品STP705。

也就是说，成不成目前还不清楚。

没有商业化的产品，这就意味着圣诺制药目前还在砸钱阶段。

从财务数据来看，每年几十万美元的其他收入基本可以忽略不计。在占据大头的研发开支方面，圣诺制药2019年、2020年分别支出1021.3万美元、1489.4万美元，今年前三个季度研发开支为2201.4万美元，接近前两年研发开支的总和。

基于此，圣诺制药2019年、2020年以及2021前三个季度的亏损分别为1712.7万美元、4642.8万美元、5000.1万美元。蜜妹算了下，不到3年的累计亏损额大概在1.34亿美元，折合人民币约8.5亿。

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融资方面，圣诺制药还算不错。根据官微信息，就在今年7月，其才完成了1.05 亿美元的E轮融资，由原有股东旋石资本领投，多家原有股东和新进知名投资机构共同跟投；

2020年10月，圣诺制药完成7.3亿元人民币的D轮融资，由旋石资本、沃森生物和阳光融汇资本共同领投，原有股东仙瞳资本和新进投资机构隆门资本、弘陶资本和中源资本共同参与投资。

更早的2019年4月，圣诺制药完成共计4700万美元的C轮融资。加上B轮的1000万美元和未披露的A轮、种子轮，蜜妹不完全统计，圣诺制药一共融资了至少2.77亿美元，折合人民币约17.6亿元。

灼识咨询报告的数据显示，目前RNAi疗法的全球市场规模由2018年的1200万美元增加至2020年的3.62亿美元，年复合增长率为449.2%，估计于2030年将达到210亿美元。截至2030年，RNAi疗法应用于常见病及肿瘤学的市场规模将占总市场规模的49%。

市场是广阔的。

从行业来看，全球小核酸药物研发已有20余年。期间也不乏一些大公司参与其中，比如罗氏、辉瑞、默沙东等，此后因为种种原因，这些公司决定退场，可见其背后的难度之大。

对于圣诺制药而言，神坛已经走上去了，接下来是成神还是成魔，交给时间来检验吧。

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今日词汇：奥林匹克经济学

是指高盛集团利用经济模型预测奥运奖牌的研究。在报告中使用计量经济模型对各个国家能在伦敦奥运会上夺得多少枚奖牌作出了预测，预测的依据是各国在此前的奥运会上的表现及其本国的经济增长速度，这两个因素都与各国在伦敦奥运会上能取得多少奖牌成正比关系。

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